6154 順發:單店營收高,需加強線上購物服務

開門做生意以店家的立場來看當然是希望直接收現金,避免因為拖欠款項而形成呆帳,自己也蠻喜歡這樣的公司,其中最典型的就屬便利商店了,甚至有些服務是需要先進行儲值後才可消費(如iCash),另外像是連鎖的3C量販店也是以收現金為主的行業,而這也是今天所要談的主題。

常見的3C量販店像是全國電、燦坤、順發等,基本資料如店數、營收、配息率如下表所示,今天所要談的主角「順發」雖然是裡面展店數最少的(67間),但平均每間店營收卻是最高的(順發23.7百萬、燦坤21.6百萬、全國電12.3百萬),

6154_比較表

為什麼先挑順發呢??因為財報最簡單、股價最便宜,主要是因為這是自己最常逛的3C賣場,而且價格真的有比較便宜(自己有買過的),不知道是不是這樣的關係,三家裡面他們家毛利率最低,算是回饋消費者??等會來看一下財報,看看能不能看出一點東西來。

1.配息是否穩定:三間裡面順發只能算是中間的(最穩定的是全國電),但近八年的表現事實上還是不錯的,97年配的比較少是可以理解的,近幾年都有配超過八成以上。

6154_配息率

2.ROE、營收狀況:97、98年ROE受到不少影響,而近二年已有慢慢恢復的跡象,營收也回到60億以上,不過可能是因為近幾年競爭較以前激烈,所以營業利益明顯減少,但是自己是覺得若產品價格有競爭力的話,對未來營收持平或成長有正面的助益。

6154_ROE

3.產品毛利狀況:毛利率變動並不是很大,近幾年都維持在14%~15%,稅後淨利率也從97、98年的2%多回升到3%以上。

6154_毛利
4.(長期)負債狀況:無長期負債,流動負債主要為應付帳款及票據,自有資本率近幾年都維持在60%以上。

6154_長期負債

5.(長期)投資狀況:業外收入佔的比率並不是很高,長期投資在97年明顯降低了不少,可能是97年認列了跌價損失後有點嚇到了,還是專注本業穩穩賺比較實在。

6154_長期投資

6.扣抵率:99年扣抵率為25.78%,100年預計的扣抵率為25.52%。

7.合理價格的計算如下:請自行評斷嚕!!

6154_資料

8.結論:這種公司的財報看起來簡單多了,無長期負債、投資簡單(少量股票),又是一支適合初學財報的人,只要專心研究他的本業及競爭對手狀況,本業的話倒是不用太過擔心,因為這種3C量販店即使在未來仍會有實體店面的需求,以自己來說,高單價的東西,如液晶電視、筆電、PC等還是會想去實體商店挑選,因為售後服務及維修比較不會有問題。

但是網購這一塊還是得持續經營,像在網路買一般的電子產品的話,自己都是去Pchome或Yahoo,很少會去順發的網站買,主要是可以選擇的款式相對較少一點,這點倒是覺得還蠻有改進的空間。

另外,競爭優勢是否維持住很重要,如一開始所談到的,這幾間裡面,單店平均營業額目前是最高的,高的原因如前面提的價格便宜外,自己認為專業度也比較足夠,雖然說離家一百公尺就有間燦坤,但很少會去那邊購買,除了商場佔地較小外(選擇較少),對於顧客的問題回答的都比較制式,所以會去的話可能都只是買個電扇、電鍋那種不用問的產品,不過這種東西還是見人見智啦,應該也是有不錯燦坤啦!!轉的有點硬...


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James

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