這麼多種賣場形式中，以彩妝、生活用品為主的寶雅則是今天要聊的對象，這間公司大家應該都不陌生，相信很多人都有去過，寶雅目前實體店面已達65間以上(預計2012再展店14家)，100年的營業額約在63億，即使在金融風暴中業績還是年年成長的，顯示民眾就算荷包縮水，對於一些生活用品的花費上還是不會太在意的(尤其對是女生來說這些算是必需品)。
接下來就來看一下寶雅的財報有什麼可以注意及學習的地方：
1.配息是否穩定：在98年以前配息率是相當不穩定，且配發了大量股子，光這六年間股本就膨脹了四倍多，不錯的是營收還算有跟上，在近兩年則是可以看到提高了現金股息的部份，配息率超過八成，若未來在持續展店的情況下還能維持這麼高的配息的話，那就太棒了。
2.ROE穩定：先看一下季ROE，從下圖可以發現該公司第一季、第四季的ROE是比較高的(營業成本相對低)，所以高價容易出現在1Q、4Q財報出來的前後，因為好消息見報前後股價一定會有所反應，另外，在預估ROE時像這種有單季較高的狀況就不能用單季*4的方式來估，還是要By季來進行預估會比較接近實際值。
年ROE的部份，在95~98年比較低的原因應該是在93、94年配發蠻多的股子，所以稅後淨利有點跟不上，導致ROE只有15%~17%左右，到了99、100年時營業利益才明顯增加，ROE也來到了20%，而以100.1Q來看，今年ROE 20%應該是不難達到。
3.產品毛利狀況：想不到寶雅的毛利維持的這麼好，看來各家供應商都很重視這個通路商，成本控制得當，只要營收持續成長，那麼毛利自然就提升，像這種稅後淨利率不高的通路商(如全國電、順發)，若進貨成本穩定的話，淨利率也會相對的穩定。
4.(長期)負債狀況：主要還是集中在流動負債(主要為應付帳款及應付票據)，高流動負債也是通路商很常見的狀況，先拿貨來賣再來結貨款，留下來的資金拿去著展店用也不錯。
5.(長期)投資狀況：無長短期投資，完全專注本業，可能他們認為最好的轉投資就是展店吧!!
6.扣抵率：99年扣抵率為20.63%，100年預計的扣抵率為20.5%。
7.合理價格的計算如下：目前的股價算很高了，對該個股有興趣的人看來有的等了。
結論：這也算是一間蠻單純的公司，營收增加的來源主要就是靠展店，而且在成本方面也控制的不錯，唯一讓人要注意的一點就是股本膨脹的速度，個人認為展店最好是用賺來的錢拿去開的，而不是用增資的方式。
【贊助商廣告】
分享此文章給好友
wowgood.org
Blogger Comment
Facebook Comment