9941 裕融 - 論合理價

這是一間專門從事汽車融資及相關業務的上市公司，隸屬於裕隆集團，主要經營業務為新車、中古車、大客車、大貨車之分期付款、原車融資分期付款及台灣、大陸租車服務，其轉投資還蠻單純的，較常聽到的如格上租車、新鑫等，在2009年6月時將汽車租賃資產出售給格上汽車租賃公司，毛利率也從原本的79%跳升至94%，2010年8月3日同時在大陸蘇州、崑山、東莞三地正式開幕營運，從事設備租賃業務。

董監持股目前為58.55%、外資持股為3.38%，98年度扣抵稅額為28.82%，近八年配息率平均為83.67%，近十年共配了現金股息20.4元、股票股利2.9元，五年ROE為12.84%，近幾年盈再率皆在90%以下，從以上的數據來看的確像是一間好公司所該具有的特質，穩定且高比率的現金配息率、高董監持股、高扣抵率、低盈再率...值得好好研究一下。

股本形成：現金增資逐年減少、盈餘轉增資逐年上升，這也是好公司該有的表現。
9941_裕融_股本形成

持股分級： 1000張以上佔了77.17%，股權穩定。
9941_裕融_持股分級

年表：從以下的表中可以明顯看出幾個重點，因為是經營放款業務，所以零機械、設備成本，無長期負債但短期負債倒是不少，這跟經營的業務有關係，用借來的錢賺錢，低借款利率加上高毛利率，借愈多賺愈多的感覺，流動比率與速動比率也維持的不錯，雖然營業外收入佔稅後淨利的比例不少，但長期以來都是穩定賺錢的。
9941_裕融_年表

季表：第二季的應收帳款\票據較上一季增加了不少，稅後淨利也增加，毛利率在這幾季變化不大，長期投資佔總資產比也是合理範圍內。
9941_裕融_季表

近期股價，目前價格在55~60間，貴不貴可能要自行判斷，若以今年來看，最好的買點是出現在五、六月的時候，以當時的淨值、預估ROE所計算的合理價格約為38元，股價區間也在35~40元間震盪，在那區間內是比較有機會買到較合理的價格，之後因業績題材發酵，一路上漲至六十幾元，也早已脫離合理價格區。
9941_裕融_股價