「合理股價」計算的重要性

有人說八千點以上別買股票、四千點以下用力買，但是真的到那時候會賣、敢買的人有多少，也不乏看見許多散戶看見半年報獲利不錯，便進場卡位，卡到的往往是高點的位子，只能等待解套的時間到來，或是認賠下次再來過，而同樣的事情總是會一直不斷的重覆發生，至少在身邊有不少例子都是這樣，慚愧一點的說，自己過去也是如此，追來追去，到頭來卻感覺只是白忙一場。

買股之前大家最在意的大多是股價貴不貴，但貴不貴怎麼去判斷??很多人也都有自己的一套方式，但不管如何，重要的是至少要能買在「相對低點」，不少人都是拿近幾年的股價高低點來判斷值得買進的價位，因為像是景氣循環股類型的股票，有可能是最近這兩三年業績明顯變好，使得EPS升高，股價也因此反應出來。

舉個例子:
假設某支股票目前股價50元，過去這三年來平均EPS為5元，配息率為100%，也就是配息也是5元，這時候殖利率為10%，不少人會為了10%的殖利率而買這支股票，但是一旦當景氣舒緩或稍微衰退時，該股票就很難維持住50元的價位，也就是說該支股票會回到原本應該的價位上，假設合理的價格為30元、配息3元，那麼每張成本花5萬元買的只剩下3萬元，即虧損2萬元，回到正常價位後一年配息3元，這樣也要配個6、7 年才能夠回到「本金」，這樣一來損失可大了，不只沒賺到錢，還損失最重要的「時間成本」。

一般來說，股票都是處於溢價的狀態，也就是高於合理價格之上，這是很正常的事，只有在市場在不理性、恐慌的情況下股價才會比較有機會出現靠近合理價格的附近，所以就突顯了估價的重要性，因為就算是再好的股票也有被長期套住的可能性，業績好雖然是件好事，但是反應出來的股價通常也不好讓人親近，別賺了小股息股利而賠了大大的價差。

再來舉個實際的例子，
下圖是2325的年報，從下面可以看出在95、96年度時的ROE皆破25%，EPS分別是4.91及5.8，財報的成績相當亮眼，95年的最高價為52.5元、96年甚至來到75.8元，若在這兩年間因為業績轉好而買進持有的人很有機會買到50~70元的價位，而目前的股價約為30元，換算下來一張價差可達2~4萬元，若以配息1~2元現金來算，可能要配個十幾年才能配回持股成本，這樣的時間成本實在太傷了，所以說，投資人若沒有了解真正合理價格的區間，單只是因為業績好而買進的話，被套住的機會蠻大的，畢竟，「業績好」是已曝光的資訊，不代表未來也會「持續」這樣好下去。

2325_20100915

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James

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